Отчитайки състоянието и развитието на финансовата система в страната и в международен план и в унисон с вече заявената цел за осъществяване на гъвкава и адекватна на финансовата ситуация емисионна политика за пазарно финансиране, която е част от цялостната фискална политика, Министерството на финансите взе решение да актуализира емисионната си политика за 2010 година.
Актуализацията принципно не предефинира заложените цели и е насочена към обезпечаване на адекватен кръг от инструменти в подходящи обеми и съотношение доходност/риск с цел насърчаване развитието на местния дългов пазар в най-широк смисъл.
Проведените до момента аукциони индикират предпоставки за сериозен интерес към ДЦК, като широко предпочитана инвестиционна алтернатива. Отчетени са и обстоятелствата, свързани с отражението на световната финансова криза върху капиталовите пазари като цяло, довели до повишени изисквания на инвеститорите към кредитното качество на инструментите и вида на емитентите, което до голяма степен предопределя пренасочването на интереса към инвестиции в суверенни дългови книжа.
Инвеститорите в ДЦК са важни партньори на МФ в хода на ефективното дистрибутиране на вътрешен държавен дълг, както и последващото му управление. След провеждането на различни форми на консултации с първичните дилъри по отношение развитието на пазара на ДЦК, МФ реши да разшири предлаганите възможности за инвестиции в ДЦК с цел синхронизиране на емисионната си политика с потребностите на пазара.
Актуализацията се изразява в разнообразяване на предлагания кръг инструменти чрез разширяване на матуритетната и валутна структура на предлаганите ДЦК.
Намерението на МФ е да пусне в обращение до края на 2010 г. една петнадесетгодишна емисия ДЦК (на принципа на отворените емисии), деноминирана и платима в евро, една емисия ДЦК със срочност три години и шест месеца, деноминирана в лева с обем 30 млн. лева, както и две едногодишни емисии съкровищни бонове, деноминирани в лева с обем 35 млн. лева всяка от тях.
Мотивите в подкрепа на това намерение са свързани преди всичко с увеличаване на дюрацията на дълга в обращение и удължаване на дълговата крива, като по-голямата дюрация е свързана с отдалечаването във времето на големите плащания, когато страната ще се намира в по-благоприятна макроикономическа обстановка.
Емитирането на нова емисия със срочност три години и шест месеца е продиктувано от обстоятелството, че преотваряната през настоящата година емисия ДЦК с оригинален матуритет от пет години и съответно остатъчен срок до падежа четири години, достигна значителен обем от 233 млн. лева. Лихвеният купон на емисията в размер на 4.45% кореспондира с условията на пазара през 2009 г., когато емисията е пусната в обращение, което не съответства на пазарната ситуация към настоящия момент, характеризираща се с по-ниски лихвени нива.
Предлагането на нови емисии едногодишни държавни ценни книжа е свързано с подобряване на условията за пласмент, както и предлагането на бенчмаркови инструменти в късия край на кривата на доходността. Това кореспондира с желанието на МФ да се запълнят матуритетните сегменти в късия и дългия край на дълговата крива.
Промяната в емисионната политика няма да доведе до нарушаване на заложените в ЗДБРБ за 2010 г. лимити за поемане на нов дълг и размер на дълга в края на 2010 година.
